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遵循先“內(nèi)部融資”后“外部融資”的優(yōu)序理論按照現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論中的“優(yōu)序理論”，企業(yè)融資的首選是企業(yè)的內(nèi)部資金，主要是指企業(yè)留存的稅后利潤，在內(nèi)部融資不足時，再進行外部融資。而在外部融資時，先選擇低風險類型的債務融資，后選擇發(fā)行新的股票。采用這種順序選擇融資方式的原因有以下三點：

（1）內(nèi)部融資成本相對較低、風險最小、使用靈活自主。以內(nèi)部融資為主要融資方式的企業(yè)可以有效控制財務風險，保持穩(wěn)健的財務狀況。

（2）負債比率尤其是高風險債務比率的提高會加大企業(yè)的財務風險和破產(chǎn)風險。

（3）企業(yè)的股權(quán)融資偏好易導致資金使用效率降低，一些公司將籌集的股權(quán)資金投向自身并不熟悉且投資收益率并不高的項目，有的上市公司甚至隨意改變其招股說明書上的資金用途，并且并不能保證改變用途后的資金使用的獲利能力。在企業(yè)經(jīng)營業(yè)績沒有較大提升的前景下，進行新的股權(quán)融資會稀釋企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，降低每股收益，損害投資者利益。此外，在我國資本市場制度建設趨向不斷完善的情況下，企業(yè)股權(quán)再融資的門檻會提高，再融資成本會增加。

我國多數(shù)上市公司的融資順序則是將發(fā)行股票放在最優(yōu)先的位置，其次考慮債務融資，最后是內(nèi)部融資。這種融資順序易造成資金使用效率低下，財務杠桿作用弱化，助推股權(quán)融資偏好的傾向。

責任編輯：網(wǎng)絡辦公系統(tǒng)
發(fā)布：2025-10-16 19:05    編輯：泛普軟件 · xiaona    [打印此頁]    [關閉]

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