企業(yè)管理：期權(quán)交易歷史沿革

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　　期權(quán)交易起始于十八世紀(jì)后期的美國(guó)和歐洲市場(chǎng)。

　　由于制度不健全等因素影響，期權(quán)交易的發(fā)展一直受到抑制。19世紀(jì)20年代早期，看跌期權(quán)/看漲期權(quán)自營(yíng)商都是些職業(yè)期權(quán)交易者，他們?cè)诮灰走^(guò)程中，并不會(huì)連續(xù)不斷地提出報(bào)價(jià)，而是僅當(dāng)價(jià)格變化明顯有利于他們時(shí)，才提出報(bào)價(jià)。這樣的期權(quán)交易不具有普遍性，不便于轉(zhuǎn)讓，市場(chǎng)的流動(dòng)性受到了很大限制，這種交易體制也因此受挫。其他資料可參考電子現(xiàn)貨之家。

　　對(duì)于早期交易體制的責(zé)難還不止這些。以XYZ期權(quán)交易為例，完全有可能出現(xiàn)只有一個(gè)交易者在做市的局面，致使買賣價(jià)差過(guò)大，結(jié)果導(dǎo)致“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”——達(dá)成一致價(jià)格的過(guò)程受阻?？蛻艚?jīng)常會(huì)問(wèn)：“我怎么知道我的指令成交在最好（即公平）的價(jià)位上呢？”對(duì)市場(chǎng)公平性的顧慮，使得市場(chǎng)無(wú)法迅速吸引到更多的參與者。

　　直到1973年4月26日芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）開(kāi)張，進(jìn)行統(tǒng)一化和標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約買賣，上述問(wèn)題才得到解決。期權(quán)合約的有關(guān)條款，包括合約量、到期日、敲定價(jià)等都逐漸標(biāo)準(zhǔn)化。起初，只開(kāi)出16只股票的看漲期權(quán)，很快，這個(gè)數(shù)字就成倍地增加，股票的看跌期權(quán)不久也掛牌交易，迄今，全美所有交易所內(nèi)有2500多只股票和60余種股票指數(shù)開(kāi)設(shè)相應(yīng)的期權(quán)交易。之后，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)放松了對(duì)期權(quán)交易的限制，有意識(shí)地推出商品期權(quán)交易和金融期權(quán)交易。

　　由于期權(quán)合約的標(biāo)準(zhǔn)化，期權(quán)合約可以方便的在交易所里轉(zhuǎn)讓給第三人，并且交易過(guò)程也變得非常簡(jiǎn)單，最后的履約也得到了交易所的擔(dān)保，這樣不但提高了交易效率，也降低了交易成本。

　　1983年1月，芝加哥商業(yè)交易所提出了S&P500股票指數(shù)期權(quán)，紐約期貨交易所也推出了紐約股票交易所股票指數(shù)期貨期權(quán)交易，隨著股票指數(shù)期貨期權(quán)交易的成功，各交易所將期權(quán)交易迅速擴(kuò)展至其它金融期貨上。自期權(quán)出現(xiàn)至今，期權(quán)交易所已經(jīng)遍布全世界，其中芝加哥期權(quán)交易所是世界上最大的期權(quán)交易所。

　　20世紀(jì)80年代至90年代，期權(quán)柜臺(tái)交易市場(chǎng)（或稱場(chǎng)外交易）也得到了長(zhǎng)足的發(fā)展。柜臺(tái)期權(quán)交易是指在交易所外進(jìn)行的期權(quán)交易。期權(quán)柜臺(tái)交易中的期權(quán)賣方一般是銀行，而期權(quán)買方一般是銀行的客戶。銀行根據(jù)客戶的需要，設(shè)計(jì)出相關(guān)品種，因而柜臺(tái)交易的品種在到期期限、執(zhí)行價(jià)格、合約數(shù)量等方面具有較大的靈活性。

　　外匯期權(quán)出現(xiàn)的時(shí)間較晚，現(xiàn)在最主要的貨幣期權(quán)交易所是費(fèi)城股票交易所（PHLX），它提供澳大利亞元、英鎊、加拿大元、歐元、日元、瑞士法郎這幾種貨幣的歐式期權(quán)和美式期權(quán)合約。目前外匯期權(quán)交易中大部分的交易是柜臺(tái)交易，中國(guó)銀行部分分行已經(jīng)開(kāi)辦的“期權(quán)寶”業(yè)務(wù)采用的是期權(quán)柜臺(tái)交易方式。