國(guó)際BOT水電項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)價(jià)

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摘要：國(guó)際水電項(xiàng)目常采用BOT融資方式，水電項(xiàng)目一般投資大，同時(shí)也有一定風(fēng)險(xiǎn).在對(duì)國(guó)際BOT水電項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，建立了風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系.采用層次分析法（AHP）對(duì)國(guó)際BOT水電項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，并應(yīng)用于實(shí)際國(guó)際B0T水電項(xiàng)目工程.為BOT風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)提供了一種簡(jiǎn)單、實(shí)用的方法.  
　　關(guān)鍵詞：BOT水電項(xiàng)目 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià) 層次分析法  
　　1 引 言  
　　BOT即建造、運(yùn)行和移交（Build-Operate-Transfer），是一種項(xiàng)目融資方式.以外國(guó)資本（或私人資本）為投融資主體，參與政府基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目及大型城市建設(shè)項(xiàng)目建設(shè).在實(shí)施中政府通過(guò)項(xiàng)目特許權(quán)協(xié)議，在規(guī)定期限內(nèi)，把公共工程項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)授予承包商和投資財(cái)團(tuán)組成的項(xiàng)目公司，由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)投融資，負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)、經(jīng)營(yíng)和管理，并從項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)中回收投資，償還貸款并賺取利潤(rùn).特許期滿，項(xiàng)目公司將項(xiàng)目無(wú)償轉(zhuǎn)交給政府經(jīng)營(yíng)管理.BOT方式吸引了外國(guó)資本，減輕了政府財(cái)政負(fù)擔(dān)，轉(zhuǎn)嫁了債務(wù)負(fù)擔(dān)及其他多種風(fēng)險(xiǎn)，加快了基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，對(duì)調(diào)整東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有著巨大的促進(jìn)作用.BOT方式自1984年由當(dāng)時(shí)的土耳其總理奧扎爾提出后，在國(guó)際上引起了廣泛的影響，特別是在發(fā)展中國(guó)家，如菲律賓、泰國(guó)、馬來(lái)西亞等國(guó)家.目前BOT方式已廣泛應(yīng)用于水利、交通、環(huán)保、通信等基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目中.中國(guó)進(jìn)入WTO后國(guó)際市場(chǎng)拓寬，將會(huì)更多地使用BOT項(xiàng)目融資方式引進(jìn)外資，另一方面也可向境外投資或承包承建工程. 
　　國(guó)際BOT項(xiàng)目所需資金越大，實(shí)施時(shí)面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)也就越大，風(fēng)險(xiǎn)的妥善處置關(guān)系到項(xiàng)目的成敗.需要對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理對(duì)策進(jìn)行研究，因而從項(xiàng)目跟蹤階段就進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)分析和評(píng)價(jià)，確定風(fēng)險(xiǎn)種類，擬定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)回避對(duì)策，以確保項(xiàng)目的順利進(jìn)行. 
　　2 風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)層次分析法（AHP） 
　　對(duì)國(guó)際BOT水電項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)本文采用的是層次分析法［1］（AHP）.對(duì)一個(gè)復(fù)雜的、難以量化的問(wèn)題總是先按問(wèn)題的最終目標(biāo)（總目標(biāo)）、分目標(biāo)（中間準(zhǔn)則）、子目標(biāo)（指標(biāo)層）幾個(gè)層次將所分析問(wèn)題層次化，然后進(jìn)行深入的分析，以測(cè)定各因素之間的關(guān)系. 
建立判斷矩陣，判斷矩陣元素的值反映了人們對(duì)各種元素相對(duì)重要程度（同等重要、稍微重要、明顯重要、強(qiáng)烈重要、極端重要）的認(rèn)識(shí)，一般采用數(shù)字1～9及其倒數(shù)的度量方法.求解判斷矩陣的特征根，得到的特征矩陣進(jìn)行歸一化得到重要性的排序權(quán)值.計(jì)算同一層次所有因素對(duì)于最高層次（總目標(biāo)）相對(duì)重要性的排序，稱為層次總排序.為了保證結(jié)果有滿意的一致性，要求隨機(jī)一致性比率CR>O.1.用層次分析法綜合得出投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果. 
　　3 國(guó)際BOT水電項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 
　　由于BOT方式的特殊性，其風(fēng)險(xiǎn)因素也有其獨(dú)特性.歸納起來(lái)可概括為政治風(fēng)險(xiǎn)B，、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)B2、法律風(fēng)險(xiǎn)B3、環(huán)境與移民風(fēng)險(xiǎn)B4，及經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)B5等5種風(fēng)險(xiǎn)［2］.對(duì)5種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，進(jìn)而得到國(guó)際BOT水電項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系.對(duì)這些因素的綜合評(píng)價(jià)，就構(gòu)成了BOT水電項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)情況，將影響項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)用定量方式表示，構(gòu)成BOT水電項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)模型，見(jiàn)附圖，作為最終是否進(jìn)入該國(guó)采用BOT方式承包的理論依據(jù)并加以實(shí)施. 
　　3.1 政治風(fēng)險(xiǎn) 
　　由于BOT水電項(xiàng)目延續(xù)時(shí) 間長(zhǎng)，難免要經(jīng)歷東道國(guó)的不同政府執(zhí)政時(shí)期，后續(xù)政府常常拒不承認(rèn)上屆政府的承諾.政局動(dòng)蕩致使項(xiàng)目投資回收無(wú)保證，投資者無(wú)法獲取最起碼的回報(bào)，迫使投資者低條件提前轉(zhuǎn)讓.政治風(fēng)險(xiǎn)的主要構(gòu)成是：政局的穩(wěn)定程度C1、政策變動(dòng)因素C2，項(xiàng)目公司所在國(guó)與東道國(guó)的貿(mào)易關(guān)系C3，如雙邊的貿(mào)易開(kāi)放程度，是否有關(guān)稅及貿(mào)易壁壘等. 
　　3.2 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 
　　經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)為：（1）東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃，金融發(fā)展情況C4，其中包括貨幣自由兌換D1、外匯匯出D2、官方銀行利率D3、信貸管理制度D4；（2）市場(chǎng)情況C5，其中包括價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)D5、競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)D6和需求風(fēng)險(xiǎn)D7；（3）電力輸送情況C6，其中包括國(guó)外送電D8、國(guó)內(nèi)輸送D9及省內(nèi)輸送D10；（4）所在國(guó)水電項(xiàng)目建設(shè)水平C7，其中包括電站建設(shè)D11、運(yùn)行D12及維護(hù)水平D13；（5）建筑業(yè)水平C8，其中包含建筑隊(duì)伍素質(zhì)、能力D14、建筑業(yè)成本及經(jīng)營(yíng)情況D15及建筑規(guī)劃D16等. 

附圖 BOT水電項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)模型

 
　　3.3 法律風(fēng)險(xiǎn) 
　　法律風(fēng)險(xiǎn)是指由于東道國(guó)法律的完善程度和變動(dòng)情況給項(xiàng)目帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，包括專門設(shè)計(jì)和規(guī)范BOT所要求的法律文本，出現(xiàn)金融、工期和費(fèi)用索賠等糾紛時(shí)，能得到及時(shí)仲裁或處理，保障投資人的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)權(quán)、投資收益和抵押品贖賣權(quán).項(xiàng)目獲準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)注明法律條文對(duì)項(xiàng)目特許保障，如優(yōu)選移交權(quán)、廢止或拒絕續(xù)訂等違約風(fēng)險(xiǎn).法律風(fēng)險(xiǎn)的主要構(gòu)成是：法律完善程度C9、項(xiàng)目獲準(zhǔn)法律條款C10、項(xiàng)目違約法律條款C11. 
　　3.4 環(huán)境與移民風(fēng)險(xiǎn) 
　　環(huán)境包括自然環(huán)境和社會(huì)環(huán)境.自然環(huán)境一般指氣候條件、氣象變化情況.BOT項(xiàng)目所在地區(qū)的溫度、濕度、降雨雪量、風(fēng)力、晴雨天數(shù)，特別是自然災(zāi)害情況，如地震、洪水、風(fēng)暴及海嘯；項(xiàng)目對(duì)社會(huì)及人們生活與工作環(huán)境污染的限制因索.環(huán)境與移民風(fēng)險(xiǎn)主要構(gòu)成是：地區(qū)移民情況C12、自然災(zāi)害情況C13、資源與環(huán)境保護(hù)情況C14. 
　　3.5 經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn) 
　　經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目公司在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)和管理過(guò)程中，由于外部環(huán)境的變化或經(jīng)營(yíng)者的行為疏忽，直接影響到項(xiàng)目的獲利能力，包括經(jīng)營(yíng)管理者的素質(zhì)C15、機(jī)組設(shè)備維護(hù)更新情況C16以及電站運(yùn)行條件C17等.