券商場外金融衍生品業(yè)務(wù)起步

近期，隨著證券公司金融衍生品柜臺交易業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)范和風(fēng)險管理指引的出臺，券商開始在這一業(yè)務(wù)上快馬加鞭，力求布局全方位、多層次的場外交易市場。

　　券商資管OTC產(chǎn)品亮相

　　《證券公司柜臺交易業(yè)務(wù)規(guī)范》發(fā)布還不足一個月，首批7家試點券商之一的海通證券(600837,股吧)及其資產(chǎn)管理子公司便正式推出名為“一海通財”的柜臺交易產(chǎn)品。據(jù)了解，該產(chǎn)品由4款不同投資期限的人民幣產(chǎn)品組成，認購起點均為5萬元，將在近日完成募集。

　　根據(jù)相關(guān)規(guī)定，柜臺交易將以協(xié)議交易為主，同時嘗試開展報價交易或做市商交易機制。據(jù)介紹，海通證券的這一產(chǎn)品正是在報價交易機制中運作而成的。海通證券相關(guān)負責(zé)人稱，報價商通過柜臺交易市場，在交易時間以雙邊報價或單邊報價的方式為產(chǎn)品提供交易轉(zhuǎn)讓服務(wù)。這意味著，在存續(xù)期內(nèi)如果投資者希望贖回，可以根據(jù)當(dāng)日的利率價格轉(zhuǎn)讓給海通證券。

　　據(jù)了解，首批獲準(zhǔn)開展試點柜臺交易業(yè)務(wù)的券商，不少都有意讓資管產(chǎn)品先行先試。“資管部門將成為參與柜臺交易市場建設(shè)的主體之一?！鄙赉y萬國證券的相關(guān)人士向期貨日報記者表示，在柜臺交易市場中，券商一方面可以把自己的產(chǎn)品通過場外的渠道銷售給投資者，另一方面也可以通過這個平臺，完成投資者之間的交易協(xié)議。

　　“證券公司在其中作為流動性提供商。由于柜臺交易市場的交易品種沒有限制，隨著以后資管創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，專項資產(chǎn)管理計劃中的受益權(quán)也可能實現(xiàn)柜臺交易?！痹撊耸糠Q。

　　券商有意發(fā)力場外衍生品業(yè)務(wù)

　　“隨著資本市場參與者對資產(chǎn)定價和風(fēng)險對沖需求的增大，金融衍生品業(yè)務(wù)有望成為券商發(fā)展場外交易市場的核心業(yè)務(wù)，這將改變?nèi)棠壳爸饕揽拷?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入結(jié)構(gòu)?！币晃粡氖卵苌吠顿Y分析的業(yè)內(nèi)人士表示。

　　近日，《證券公司金融衍生品柜臺交易風(fēng)險管理指引》（下稱指引）和《中國證券市場金融衍生品交易主協(xié)議》（下稱協(xié)議）及配套文件的相關(guān)規(guī)則征求意見稿，已下發(fā)至各獲批開展試點柜臺交易業(yè)務(wù)的證券公司相關(guān)部門征求意見。

　　據(jù)了解，指引明確指出證券公司要建立完善的履約保障機制、流動性風(fēng)險監(jiān)控與預(yù)警機制等，對衍生品交易的信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險及其他風(fēng)險進行識別、計量、監(jiān)測和檢控。協(xié)議及配套文件則包括主協(xié)議、補充協(xié)議、交易確認單、信用支持文件等。

　　“規(guī)范和指引決定了券商開展場外金融衍生品業(yè)務(wù)的范圍、操作模式、組織架構(gòu)以及風(fēng)險控制?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示，由于場外金融衍生品的協(xié)議都是非標(biāo)準(zhǔn)化的，是交易對手方之間一對一的個性化協(xié)議，監(jiān)管層必須建立統(tǒng)一的業(yè)務(wù)規(guī)則和監(jiān)管制度來規(guī)范市場的發(fā)展?！皥鐾庋苌方灰资菫榱藵M足特定的機構(gòu)投資者以及高凈值客戶特殊的風(fēng)險管理和投資需求所產(chǎn)生的協(xié)議交易。在發(fā)展初期，券商將利用所掌握的資源和特定能力開展銷售交易業(yè)務(wù)，而后將逐漸演變成為利用券商的信用和資金實力的信用中介和資本中介業(yè)務(wù)。”該人士說。

　　在美國，這樣的衍生品場外市場規(guī)模龐大?！懊绹苌返腛TC市場是一個沒有集中交易場所的無形市場，是由衍生品機構(gòu)為大型的金融機構(gòu)，如商業(yè)銀行、保險公司，量身定制個性化的風(fēng)險管理市場?！?/span>廣發(fā)期貨總經(jīng)理肖成認為，隨著國內(nèi)期貨公司業(yè)務(wù)范圍的擴大，未來期貨公司也有可能開展掉期交易、互換交易等場外市場業(yè)務(wù)?！芭c券商作為實現(xiàn)投資者之間產(chǎn)品互相流通轉(zhuǎn)讓的報價商類似，如果以后期權(quán)推出，期貨公司也可能會承擔(dān)起做市商的角色?！毙こ杀硎?。